深度

向中国际即将上市 “驻马店驾校一哥”杀出重围

作者: 佚名 2019-10-22 来源: 蓝鲸财经 浏览:

十一期间,“驻马店驾校一哥”——向中国际通过港交所聆讯。 10月10日,向中国际发布公告称,本次IPO发售股份数量为1亿股。其中,香港公开发售1000万股,国际配...

十一期间,“驻马店驾校一哥”——向中国际通过港交所聆讯。

10月10日,向中国际发布公告称,本次IPO发售股份数量为1亿股。其中,香港公开发售1000万股,国际配售9000万股;发售价为每股1.28港元至1.42港元,预期于10月24日上市。

热闹的驾校市场,将迎来一匹新的黑马。


营收增速、净利率超东方时尚

向中国际旗下有两所驾校。2012年首先成立了顺达驾校,这是一所二级驾校,提供小型手动车(C1)驾驶考试培训。2014年成立了通泰驾校(一级驾校),提供大型车辆(包括大中型客车、城市公交车、牵引车、大卡车)和小型车辆(包括小型手动车、小型自动车)驾驶备考培训。

根据最新的《机动车驾驶员培训机构资格条件》,中国有三个级别的驾驶培训学校,即一级、二级和三级。不同级别的驾驶培训学校,教学能力和驾驶培训服务规模各有所异。

其中,二级及三级驾驶培训学校占2018年驾驶培训学校总数的87.1%,占据大部分市场份额,而一级驾校在驾驶培训市场中较为稀缺。

向中国际的通泰驾校则是为数不多的一级驾校,在河南具有稀缺性。

除此之外,河南省市场竞争激烈,其中绝大多数市场参与者就收益而言,单体占总市场份额最高不足1%。根据市场调研,向中在河南占据了0.8%的市场份额。

河南省位于不同城市的驾驶培训学校,相互之间的竞争有限。也就是说,驾校基本在本地区内进行竞争。由于驾驶员培训服务及驾驶考试的规定及标准应用,资源有限的小型驾驶培训学校,及有疑问的驾驶培训流程很可能将随着市场进一步成熟而消失,驻马店的驾驶培训服务市场也将进一步整合。

也就是说,在激烈的竞争中,占据优势的向中国际市场份额有可能进一步扩大。

从具体财务数据来看,在营收上,向中国际的整体营收从2016年的4628万增长至2018年的7769.9万。2017、2018年同比增长率分别为32.8%、26.3%——保持着平均30%的增长。

这一营收量级是什么概念?与国内唯一以汽车驾驶培训为主业的A股上市公司东方时尚相比,差距甚远。东方时尚2018年营收10.5亿元,向中国际还不及其营收的十分之一。

但东方时尚虽然市场体量很大,近两年来营收增速却不断下滑,2018年营收甚至同比2017年下降了10.4%。

值得关注的是,三年间向中的毛利率下降了8.5个百分点。对于毛利率的下降,向中给出的解释是,大型车辆以及小型车辆的高级课程学员较多。

向中的业绩增长主要依靠驾校课程的销售。主要分为标准课程和高级课程。标准课程一般少于驾驶培训大纲订明的最低培训时数要求,收费低、培训时数短。而高级课程允许学员定制自己的学习计划。培训时数没有上限,当然收费也高。

近年来,向中开始主推大型车辆的高级课程,这一部分业务贡献了大部分收益。

毛利率的下降意味着成本抬升。从成本来看,主要包括员工福利、燃料、折旧。其中,员工福利占大头,已经由2016年的13.34%上升到2018年的15.16%。这一项成本的上升,主要因大型车辆驾驶培训的业务扩张。

目前向中拥有275名教练。教练的薪资高于当地平均水平。除此之外,驾校允许教练在加班时享受额外补助,这部分成本将成为公司未来较大的开支;并且燃料的成本占比也相应地增加了。主要在于学员的实际学时增加,以及国内的石油、柴油价格上涨。

也就是说,向中的毛利率下降与集团推出大型车高级课程的整体策略相关。随着场地扩建、业务规模增长,预计向中的毛利率还会不断下降。

不过,东方时尚2018年度的毛利率为48.84%。向中国际尚保持在60%以上,整体而言,成本还控制在合理范围之内。

盈利能力上,向中国际纯利率保持在30%左右。也就是说,每营收100块钱,将赚30元。东方时尚2018年的纯利率则为21.21%——在赚钱方面,向中国际也略胜一筹。

提高盈利能力的最好办法就是提高场地、训练车的使用率,以及提高教练的工作效率。

但截止到2019年4月,向中的大型车辆培训场地使用率为153.2%,训练车的使用率为124.2%,场地和训练车已在超负荷运转。

这也是未来向中需要思考的问题。

押宝大型车辆培训,收割物流红利

向中国际的创始人和实际控制人为亓向中,持有51.6%的股份。除此之外,港股上市公司中国互联网投资(00810.HK)也持有向中10.5%的股份。

当初中国互联网投资的投资金额为1270万港元,此次向中国际成功登陆港股,若按最低发行价发行,中国互联网投资也能获利4106万港元,这一笔投资对中国互联网投资而言成果相当不错。

此前,中国互联网投资发布了2019年中期业绩。总收益为167.6万港元,同比下降18%;期内亏损为1407.1万港元,同比收窄18.6%。依靠对向中国际的投资,单纯从收益金额看可直接覆盖掉上半年的亏损,并对下半年的盈利产生重大利好影响。

据沙利文数据,国内驾培市场已从2013年的1124亿元,增长至2017年的1882亿元。2018年超2000亿元,年复合增长率达13.7%。到2022年,国内驾培市场有望突破3000亿元。另一方面,国内驾校的数量也在持续增加之中,年复合增长率达9.4%。

而河南省是中国汽车数量最多的省份之一。截至2018年,河南省汽车总量约1460万,受惠于河南省车辆数目的快速增长,驻马店的车辆数量由2014年的约70万增长至2018年的140万辆,复合年增长率为18.6%。到了2023年,驻马店的车辆数量预计将达到约240万辆。

而由于向中2014年设立通泰驾校,提供大型车辆驾驶培训服务,正赶上了河南省物流业务快速发展,收割了一波红利。

除此之外,2017年10月1日生效的驾驶考试评核框架调整,使得驾考的难度增加,也进一步推动了市场报考驾校的热情;且大型车辆驾驶培训的市场竞争远没有小型车辆激烈。

因此,未来向中可能准备进一步押注大型车辆高级课程。从课程的收费以及培训天数来看,大型车辆培训门槛高,平均收费起步价皆在一万元以上。并且根据市场需求来看,仍存在提价空间。

针对进一步扩张市场的需求,向中预计收购驻马店占地面积约8万平方米的场地,扩大现有的大型车辆培训场。另外,将购买新训练车扩大营运能力,解决场地和车辆超负荷运转的问题。

除此之外,向中还拓展了有专业车队的企业(比如物流公司、城市巴士公司、旅游公司)和政府部门的市场。比如2016年5月份,向中开始为驻马店的一支消防队进行驾驶培训;2017年3月份,开始向河南省多只消防队伍的公务员提供驾驶培训。

这一部分的营收占比目前仅为个位数,但未来To B的形式可能也将成为向中业务拓展的重要分支。


1、本站遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;2、本站的原创文章,请转载时务必注明文章作者和来源,不尊重原创的行为我们将追究责任;3、作者投稿可能会经我们编辑修改或补充。

相关文章
  • 最强攻略!关于驻马店公交卡,你想知道的都在这了!

    最强攻略!关于驻马店公交卡,你想知道的都在这了!

  • 驻马店市两医院被点名批评:食堂连街边小店都不如

    驻马店市两医院被点名批评:食堂连街边小店都不如

  • 正阳警察王维平因公牺牲,三千警民挥泪送别英雄

    正阳警察王维平因公牺牲,三千警民挥泪送别英雄

  • 驻马店28个招才引智项目在郑州签约

    驻马店28个招才引智项目在郑州签约